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今天（5月19日），原本是西安人的“国民饮料”，西安冰峰饮料股份有限公司(以下简称“冰峰饮料”)的深交所主板IPO申请接受证监会发审委上会审议的日子。
谁料想，上会前一天，5月18日，证监会发布补充公告，宣布：因西安冰峰饮料股份有限公司已向我会申请撤回申报材料，决定取消第十八届发审委2022年第57次工作会议对该公司发行申报文件的审核。
这也代表，冰峰将近一年半的IPO之路宣告结束，后续冰峰是否还会继续谋求上市，目前相关方并无明确消息。
但是上市过程中，冰峰所暴露的诸多问题，如若不解决，恐怕还会面临类似的结局。
XI'AN 野心勃勃的冰峰
提起冰峰，这个橘黄色的汽水，200ml容量的玻璃瓶，几乎承载着每个西安人的记忆，成为了西安本土美食的代表之一。
起源于1948年的冰峰，因为一场大雪留在了西安，于1951年建成西北汽水厂，后并入西安食品厂。日后又因为一场大雪，为生产汽水打水的井辘轳被冻，积雪结冰若小山峰，因此得名“冰峰”。
如今，历经七十多年的冰峰，与凉皮、肉夹馍共同组成的名声在外的“三秦套餐”，也升华为陕西极具特色的标签。
在竞争激烈的饮料市场，冰峰除了守住西安本身的市场，也在探索向外扩张，以陕西市场为中心，由西北、华北等地区向外推广，销售网络已经覆盖200多个城市，产品也从碳酸饮料延伸至植物饮品、风味饮料和茶饮料等。
但以地域标签闻名的冰峰，也困于地域。
据招股信息，冰峰在陕西省内的销售依然占据大头，报告期内，陕西地区收入占比分别为87.44%、81.73%、80.23%和77.79%
显然，冰峰饮料的地域局限性较强，如何走出陕西，始终是冰峰的关键命题。因而，冰峰饮料也坦言，如果公司不能有效开发陕西省外新市场，拓宽更广阔的产品市场区域，将对公司未来成长产生一定影响。
1987年的老照片，图中年轻人带着冰峰汽水春游
而产品方面，主打产品橙子味汽水从2018年至2021年上半年为冰峰饮料带来的营收分别为2.47亿元、2.53亿元、2.7亿元、1.74亿元，占当期营收的比重分别为86.38%、84.38%、81.48%和79.24%
为了突破单一产品化的问题，冰峰不光拿出易拉罐的橙子味汽水，2015年推出易拉罐装酸梅汤，2019年推出玻璃瓶装酸梅汤、苹果味汽水，2020则推出无糖橙味汽水、低糖酸梅汤，以及原味茯茶、西柚茉莉茯茶、玫瑰荔枝茯茶三款茶饮品。
但是根据冰峰饮料公开数据显示，酸梅汤产品的销量不到橙子味汽水的六分之一。市场反应上也竞争不过其他品牌的酸梅汤。
来源：西安冰峰官网
与此同时，长期打着西安地域化广告的冰峰，以上游原材料、人工等成本都有相应增加为由，在去年4月进行一波涨价，冰峰汽水玻璃瓶装橙味汽水从2018年-2021年的17元/箱、18元/箱、19元/箱涨至24元/箱，销售价格一路上涨，市场零售价也从2元/瓶上涨至2.5元乃至3元每瓶。
这波涨价着实带来不少西安人的负面情绪。
从市场角度来看，消费者和终端销售商都有重新选择的自由。
对于消费者来说，即使冰峰是“三秦套餐”中的重要一部分，也是西安人日常餐饮中的习惯性消费产品，但却不具备唯一性，替代品如原有的汉斯小木屋，新近打入西安市场的玻璃瓶健力宝、大窑嘉宾等都成了冰峰涨价后的消费选择。
来源：西安冰峰官网
竞争之下，冰峰饮料在2017年一次西安市召开的推动民营企业上市挂牌会议上，公布了进军资本市场的想法。
经过数年筹备，在2021年1月，与华创证券签署上市辅导协议，拟深交所中小板挂牌上市，7月9日，中国证监会预披露冰峰首次公开发行股票招股说明书（申报稿），这次预披露，比原定的5月30日前递交IPO申请资料晚了一些。
然而，随着招股书的披露，围绕冰峰的疑问也愈发增加。
XI' AN 证监会的“54问” 再次更新的招股书
本次冰峰饮料的突然撤回，着实让人疑问。
由于在冰峰饮料之前，北冰洋已经先行向资本市场探路了。不过，北冰洋采取的是纳入上市公司的借壳上市方式。冰峰饮料则是独立上市，一旦成功，它才是真正的“国产汽水第一股”，因此竞争这个名号的冰峰饮料的一举一动都颇为引人注目。
虽然今年来IPO项目撤回情况时有发生，但在上会前撤销申请并不多见。
据行业人士透露，这种上会前夕撤销申请的情况，一般企业都是通过各种渠道得知，存在相关问题会明确被否而主动撤销。
在这一前提下，加之去年12月证监会对冰峰提出包含规范性问题、信息披露问题、与财务会计资料相关的问题以及其他问题等四大类共计54个问题的反馈意见，冰峰饮料此次撤单更是让人不由得不怀疑。
据了解，证监会给出反馈意见之后，冰峰在12月14日对预披露招股书进行了更新，内容从原363页增加至488页，算是针对性的对反馈意见进行了回复。
在证监会对当初冰峰饮料股权转让是否真实，是否存在委托持股、利益输送或其他利益安排等问题上。
在最新招股书中，冰峰饮料补充道，2016年，糖酒集团决定冰峰食品饮料分公司于2017年1月1日终止经营，相关资产按原账面净值划转给西安冰峰饮料有限责任公司(冰峰饮料前身，下称冰峰有限)，冰峰有限计入资本公积。
冰峰饮料称，按照相关文件要求，2016年12月9日，久悦酒业将其所持5%股权转让给糖酒集团，公司由股份公司变更为法人独资有限责任公司，双方成为100%直接控制的母子公司关系。当时冰峰有限注册资本未实际缴纳，所以本次转让未支付对价。后来，由于冰峰有限股份改制需要不少于两名股东，于是，2019年7月26日，糖酒集团又将其所持冰峰有限1%股权转让给久悦酒业，按1元/注册资本作价。
“久悦酒业的股权转让与受让具有合理性，股权价格确定依据合理，符合财政部和国家税务总局文件要求，具有公允性。股权转让真实，变动程序合法合规，不存在委托持股、利益输送或其他利益安排，不存在纠纷或潜在争议。”冰峰饮料称。
而对实控人张军曾任西安百事可乐饮料有限责任公司副董事长一事。
冰峰饮料表示道，2008年改制后，糖酒集团直接持有西安百事20%股权，张军于2009年4月受糖酒集团委派任西安百事副董事长。
2021年1月，糖酒集团、西安百事与百事(中国)投资有限公司(下称百事中国)签署《股权转让协议》，糖酒集团将所持西安百事20%股权转让给百事中国，至此，糖酒集团不再持有西安百事股权，张军于2021年3月11日起不再担任西安百事副董事长。
冰峰饮料称，根据当时有效的《中外合资经营企业法》，中外合资企业不设股东会，董事会讨论决定合营企业的一切重大事项。糖酒集团作为西安百事的股东期间，委派张军作为西安百事的副董事长，具有商业合理性。
根据糖酒集团及张军出具的说明与承诺，张军任职西安百事副董事长期间不存在利益冲突或利益输送的情形。目前，冰峰饮料、张军与西安百事之间不存在其他未到期协议或合作关系，西安百事与冰峰饮料之间不存在潜在纠纷。
除这两个关键问题以外，最新版招股书新增的内容回复了诸多疑问，但是对比看来，初版招股书的“简陋”令人难以言说。
只是，详细有详细的好处，也有不利于冰峰饮料的地方......
XI'AN 前后矛盾，钱款用途令人生疑
此次冰峰上市招股不超过6000万股，每股面值1元，拟募资6.69亿元。募集到的资金主要用于玻璃瓶装生产线改扩建项目、营销服务网络升级及品牌建设项目、信息化管理平台建设项目三个方面。
拟募集的6.69亿元中，其中42985.27万元将用于公司的营销服务网络升级及品牌建设项目，为冰峰饮料本次IPO最大募投项目。
计划方面，冰峰饮料的营销服务网络升级及品牌建设项目计划三年内完成，在这42985.27万元中，其中18050.00万元品牌建设，占该项目的投资比例为42%。
也就是说，冰峰将宣传视为未来突破陕西市场，进军全国的重要手段。
但矛盾的是，冰峰在招股书上对于品牌建设如此看重，但其宣传合作费用却呈现了逐年下降的势头：报告期内，冰峰饮料的广告费支出分别为941.72万元、613.19万元、566.64万元和430.71万元。
也就是说，冰峰饮料募资的主要意图和实际投入是相反的。
同时，从2018到2020年，冰峰饮料选择公司董事林劲峰参股的上海万合天宜影视文化有限公司开展品牌宣传合作，并通过万合天宜旗下郑合惠子、白客等艺人代言，但有报道称社交平台数据显示，郑合惠子代言冰峰饮料产品的视频播放量仅为3万次。
并且，冰峰饮料实控人张军也间接参股了北京万合天宜。
这其中是否又存在着此前没说明白的利益输送问题呢？
不止募资目的的疑问，媒体在对招股书的深挖中，发现了更多问题，或者说质疑。
1、质疑销售数据造假。
媒体根据招股书中销售数据和代工商产销数据，得出，冰峰饮料2020年罐装橙味汽水实现的1.776亿元销售收入，对应的销售量应为8526.17万罐。而2018年至2020年，罐装橙味汽水一箱（24*330ml）的出厂价均为50元。
这也意味着，这个媒体估算的数据与冰峰饮料披露的11755万罐，差额达到3228.83万罐，这些差额产品的出厂价值超过6700万元。
而媒体由此推算，前两年产销数据更是均有数千万的出入。
2、经销商实力令人生疑。
众所周知，扎根西安七十余年的冰峰饮料有着扎实本地经销商网络，从街角小店，到夜市摊，消费者说“来一瓶冰峰”，那基本都能满足这一需求。经销收入也占公司主营业务收入的比例超过90%。
但是从冰峰饮料列出的报告期经销模式下各期前十大客户，一家名为咸阳市渭城区正和鑫烟酒店的企业，位列冰峰饮料第一大客户，冰峰饮料对其销售1370.78万元。
而地图显示，该其实只是小卖部，如何销售如此多的货，着实令人疑惑。
对此，冰峰饮料表示，咸阳市渭城区正和鑫烟酒店、咸阳金盛禾商贸有限公司为同一实际控制人控制， 因此2021年1-6月合并披露为咸阳市渭城区正和鑫烟酒店。
除以上槽点多多的疑问之外，媒体还从488页的招股书中，找到如：经销商数据前后矛盾、产能并未饱和但仍要募资扩产等诸多问题。
而最为致命的问题则是，冰峰饮料被质疑上市前掏空现金，再募资谋利。
据报道，2018年到2020年，冰峰饮料分别分配了5060万元、5546万元、6200万元的现金红利，分别占上一年扣非净利润的81.2%和82.6%。
甚至于，冰峰饮料在2020财年尚未结束时，就宣布分配当年的利润，现金股利高达5000万，而数月前，已经宣布分配了2019年的利润分红1200万元。
在对投资方大手笔分红时，冰峰却对员工愈发吝啬。2018年到2020年，冰峰普通员工的平均薪酬由76661元降至了69629元，两年时间减少了将近一万元，平均月薪不到6000元。
不知冰峰饮料是不是知道了，自己在上会时不能解释清楚这种突击分红行为.......
IXIAN.CN
一个本土品牌的上市之路并不平坦，一个区域品牌想要成为全国品牌，需要突飞猛进，更需要源远流长。
也许本次冰峰饮料突然放弃IPO，是一种明智的选择。当然，诸多疑问，背后的资本，需要冰峰能给出正面回复，并予以解决。
作为一个西安人，也希望冰峰能静下心来修炼内功，理清头绪，起码将产品在西部市场彻底巩固市场占有率后，再来争取“国产汽水第一股”。
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